Представьте, что кто-то берёт деньги в долг почти бесплатно, вкладывает их туда, где они приносят несколько процентов в год, и забирает разницу себе. Такая стратегия называется кэрри-трейд, и на ней строятся огромные потоки капитала. Когда она даёт сбой, последствия ощущают фондовые рынки по всему миру.

Что такое кэрри-трейд

Слово «кэрри» (от англ. carry) здесь означает «удерживать позицию и получать доход от неё». Кэрри-трейд это сделка, при которой инвестор занимает деньги в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает их в активы с более высокой доходностью. Заработок складывается из разницы между доходом от вложений и стоимостью заёма.

Самый известный пример связан с Японией. Банк Японии десятилетиями держал ставки около нуля, чтобы вывести экономику из стагнации. Поэтому японская иена стала главной «валютой для займов»: взять в долг иены было почти ничего не стоит.

Как это работает на практике

Схема выглядит так:

• Инвестор берёт кредит в иенах под ставку около 0–1%.

• Обменивает иены на другую валюту, чаще всего на доллары.

• Вкладывает их в облигации, акции или другие активы с доходностью в несколько процентов.

• Получает разницу между доходностью вложений и стоимостью кредита.

Если заём стоит 0,5%, а вложения приносят 5%, остаётся около 4,5% годовых. Для крупных фондов, которые используют кредитное плечо (то есть вкладывают суммы в несколько раз больше собственных), это очень существенные деньги.

Где скрывается риск

Главная опасность кроется в валютном курсе. Долг у инвестора в иенах, а вложения в долларах. Пока иена дешевеет, всё хорошо: возвращать долг приходится меньшими деньгами, и к прибыли от ставок добавляется курсовой выигрыш. Но стоит иене подорожать, и расклад меняется. Долг в пересчёте вырастает, и прибыль может превратиться в убыток.

Поэтому при первых признаках укрепления иены или повышения ставок в Японии инвесторы начинают массово закрывать позиции: продают активы, покупают иены и гасят кредиты. Такой процесс называют свёртыванием кэрри-трейда. Он усиливает сам себя, ведь распродажа ведёт к падению рынков, а падение заставляет закрывать позиции всё новых участников. Один из ярких примеров произошёл в августе 2024 года, когда после решения Банка Японии повысить ставку мировые фондовые индексы резко просели.

Эпоха дешёвых иен заканчивается

Последние годы Банк Японии постепенно уходит от сверхмягкой политики. В декабре 2025 года он поднял ставку до уровня, максимального за 30 лет, и в марте 2026 года сохранил её на отметке 0,75%. Это самый высокий показатель с 1995 года. Ставка по-прежнему низкая в сравнении с США и другими крупными экономиками, но разрыв сокращается, а значит, привлекательность классического кэрри-трейда снижается.

При этом иена остаётся слабой. По имеющимся сообщениям, летом 2026 года курс опускался ниже 163 иен за доллар, и японским властям приходилось проводить валютные интервенции для поддержки национальной валюты. Эти колебания как раз и создают тот риск, о котором говорилось выше.

Почему это касается не только трейдеров

Кэрри-трейд связывает между собой экономики разных стран. Дешёвые японские деньги годами финансировали покупки американских облигаций и акций, а также вложения в развивающиеся рынки. Япония остаётся крупнейшим иностранным держателем гособлигаций США, и её решения о ставках отзываются далеко за пределами страны. Они влияют на курсы валют, стоимость заимствований, цены на активы и настроения инвесторов.

Что в итоге

Кэрри-трейд не мошенническая схема и не «секретная формула богатства». Это обычная стратегия, которая работает, пока между странами сохраняется заметная разница в ставках, а валютные курсы относительно стабильны. Когда условия меняются, выигрыш быстро превращается в потери, поэтому профессиональные участники рынка внимательно следят за политикой Банка Японии и других центральных банков.